PhotobyErikMcleanonUnsplash《金证研》沪深资本组太簇/研究员映蔚洪力/编审年，全球半导体总销售规模达到4,.07亿美元的规模，同比减少12.05%，其中亚太地区的销售规模为2,.79亿美元，同比减少8.83%。所处行业发展放慢“脚步”，无锡新洁能股份有限公司（以下简称“新洁能”）或难“独善其身”。此番上市，新洁能净利润增速上演“过山车”，且其6家国内同行业主要企业中，4家公司纷纷陷入增收不增利的“怪圈”，新洁能的成长能力或承压。历史上，新洁能股权转让曾以低于每股净资产的价格转让，转让方涉嫌逃税。与此同时，新洁能股东及董监高与其客户、供应商或“关系匪浅”，其业务独立性或存缺失。除此之外，新洁能的客户人数“寥寥无几”，甚至存在客户与逾百家公司共用邮箱，交易真实性存疑。一、净利润上演“过山车”，同行陷入亏损“怪圈”近几年，新洁能的净利润增速上演“过山车”。据新洁能招股书和公开转让说明书，-年及年1-6月，新洁能的营业收入分别为2.27亿元、3.06亿元、4.22亿元、5.04亿元、7.16亿元、3.28亿元，-年分别同比增长34.74%、38.13%、19.34%、42.09%。同期，新洁能的净利润分别为1,.44万元、1,.89万元、3,.85万元、5,.11万元、14,.89万元、3,.16万元，-年分别同比增加-20.82%、%、43.99%、.53%。此外，新洁能的子公司的业绩表现也并不“亮眼”。据招股书，新洁能共有两家全资子公司，分别是新洁能功率半导体（香港）有限公司（以下简称“新洁能香港”）和无锡电基集成科技有限公司（以下简称“电基集成”）。年及年1-6月，新洁能香港的净利润分别为5.52万元、-1.61万元。同期，电基集成的净利润分别为-44.7万元、-.71万元。年上半年，新洁能的两家子公司均陷入亏损状态，或“拖后腿”。不仅如此，新洁能的毛利率更是在年上半年大幅下降。据招股书，-年和年1-6月，新洁能的综合毛利率分别为18.89%、24.69%、31.63%、19.65%。而新洁能在招股书中称，年上半年其毛利率下滑，主要原因包括国内MOSFET市场供需关系发生变化，产品销售单价下降等。需要指出的是，年上半年，新洁能的综合毛利率下滑到行业平均水平以下。据招股书，新洁能同行业可比上市公司有深圳市富满电子集团股份有限公司（以下简称“富满电子”）、吉林华微电子股份有限公司（以下简称“华微电子”）、上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称“韦尔股份”）、扬州扬杰电子科技股份有限公司（以下简称“扬杰科技”）、湖北台基半导体股份有限公司（以下简称“台基股份”）。-年和年1-6月，富满电子的毛利率分别为28.32%、28.61%、28.81%、19.49%；华微电子的毛利率分别为19.59%、20.7%、22.72%、21.74%；韦尔股份的毛利率分别为20.12%、20.54%、23.41%、17.47%；扬杰科技的毛利率分别为35.36%、35.58%、31.36%、26.85%；台基股份的毛利率分别为32.42%、34.8%、36.31%、37.58%。同期，上述5家同行业可比上市公司的毛利率均值分别为27.16%、28.05%、28.52%、24.63%。年上半年，同行业可比公司毛利率下滑，或预示着当年度业绩难交一份令人满意的“答卷”。年，新洁能同行业的6家国内同行业主要企业中，4家公司的净利润出现负增长。据招股书，新洁能的国内同行业主要企业包括富满电子、华微电子、韦尔股份、扬杰科技、台基股份、杭州士兰微电子股份有限公司（以下简称“士兰微”）。据同花顺iFinD数据，年，富满电子的营业收入为5.98亿元，同比增长20.44%，净利润为3,.05万元，同比增加-31.99%；华微电子的营业收入为16.56亿元，同比增长-3.09%，净利润为6,.64万元，同比增长-38.69%；台基股份的营业收入为2.65亿元，同比增长-36.63%，净利润为-2.2亿元，同比增长-.53%；士兰微的营业收入为31.11亿元，同比增长2.8%，净利润为1,.2万元，同比增长-91.47%。年，新洁能的同行业国内主要企业超半数陷入亏损的境地，且毛利率均值呈下滑趋势，在此背景下，新洁能如何保证其成长能力？除此之外，新洁能还面临着股权转让价格偏低的问题。二、股权转让价格低于每股净资产，转让方涉嫌逃税历史上，新洁能股的股权转让价格曾低于每股净资产。据《股权转让所得个人所得税管理办法（试行）》第四条规定，个人转让股权，以股权转让收入减除股权原值和合理费用后的余额为应纳税所得额，按“财产转让所得”缴纳个人所得税。第十二条规定，申报的股权转让收入低于股权对应的净资产份额的，视为股权转让收入明显偏低。据招股书，年7月，李恩求将其持有新洁能的股份，分别以6.99万元的价格转让1.5万股给刘晶晶、以4.66万元的价格转让1万股给杨茜、以2.33万元的价格转让0.5万股给李春香。即上述股权转让中，每股转让的价格均为4.66元。而据招股书，年和年1-6月，新洁能的每股净资产分别为6.24元/股、6.73元/股。也就是说，上述三笔股权转让价格均低于每股净资产。不宁唯是，据招股书，年11月，张硕将其持有新洁能的股份0.75万股，以3.4万元的价格转让给刘晶晶，即每股转让价格为4.53元；同日，原董事会秘书潘瑛华将其持有新洁能的股份12万股，以54.4万元的价格转让给董事顾朋朋，即每股转让价格为4.53元。而据招股书及年半年报，年、年1-6月和年，新洁能的每股净资产分别为4.64元/股、5.73元/股、6.24元/股。这意味着，上述两笔股权转让价格均低于每股净资产。对此，证监会在上市申请文件的反馈意见中也提出疑问，要求新洁能披露报告期内历次增资、股权转让的价格、定价依据，说明其公允性。而新洁能在招股书中称，以上股权转让的定价依据是原入股价格除权后加上同期银行利息。由此可见，上述股权转让的价格仅仅以银行利息计算定价，而非考虑到彼时公司实际的每股净资产？而新洁能的股权以低于每股净资产的价格转让，其中是否涉嫌逃税？不得而知。除此之外，其股东、董监高与供应商客户或为“老熟人”的关系，同样值得我们
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